6 สถานการณ์ที่ไม่ดีสำหรับการซื้อคืนหุ้น

ซื้อคืนหรือซื้อคืนหุ้นอาจเป็นวิธีที่สมเหตุสมผลสำหรับ บริษัท ในการใช้งานเงินสดพิเศษในมือเพื่อให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นและได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าดอกเบี้ยของธนาคารสำหรับกองทุนเหล่านั้น แต่ในหลายกรณีการซื้อคืนส่วนแบ่งจะถูกมองว่าเป็นเพียงวิธีการที่จะเพิ่มรายได้ที่รายงาน - เนื่องจากมีหุ้นที่ค้างชำระน้อยลงสำหรับการคำนวณกำไรต่อหุ้น ยิ่งไปกว่านั้นมันอาจเป็นสัญญาณว่า บริษัท หมดความคิดที่ดีซึ่งจะใช้เงินสดเพื่อวัตถุประสงค์อื่น

หลังจากเกิดวิกฤตการณ์ทั่วโลกในปี 2563 บริษัท ที่ใช้เงินหลายพันล้านดอลลาร์ในการซื้อคืนหุ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมาเห็นว่าราคาหุ้นของพวกเขาลดลงด้วยเงินสดเล็กน้อยที่เหลืออยู่เพื่อหยุดการตกหล่นในตลาดหรือจ่ายพนักงาน เป็นผลให้การปฏิบัติของการซื้อคืนหุ้นถูกวางภายใต้กล้องจุลทรรศน์ที่สำคัญอีกครั้ง

ซึ่งหมายความว่านักลงทุนไม่สามารถทำได้ง่ายๆการซื้อคืนตามมูลค่า ค้นหาวิธีการตรวจสอบว่าการซื้อคืนแสดงถึงการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์โดย บริษัท หรือ บริษัท ที่สิ้นหวัง

เมื่อการซื้อคืนทำงาน

การซื้อคืนหุ้นเกิดขึ้นเมื่อ บริษัท ซื้อหุ้นบางส่วนในตลาดเปิดและเกษียณอายุสิ่งเหล่านี้หุ้นที่โดดเด่น- นี่อาจเป็นสิ่งที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้นเพราะเมื่อการซื้อคืนเสร็จสมบูรณ์พวกเขาแต่ละคนเป็นส่วนใหญ่ของ บริษัท และดังนั้นส่วนใหญ่ของมันกระแสเงินสดและรายได้ บริษัท ยังซื้อหุ้นในตลาดเสนอราคาราคาหุ้นและลดอุปทานโดยรวมของหุ้นที่โดดเด่น

ในทางทฤษฎีฝ่ายบริหารดำเนินการซื้อคืนหุ้นเพราะพวกเขาเสนอผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นได้มากที่สุดสำหรับผู้ถือหุ้น-ผลตอบแทนที่ดีกว่าที่จะได้รับจากการขยายการดำเนินงานไปสู่ตลาดใหม่การลงทุนในแบรนด์หรือการใช้งานอื่น ๆ ที่ บริษัท มีเป็นเงินสด หาก บริษัท ที่มีศักยภาพในการใช้เงินสดเพื่อติดตามการขยายการดำเนินงานเลือกที่จะซื้อคืนหุ้นแทนอาจเป็นสัญญาณว่าหุ้นเป็นที่ได้ประเมินค่าต่ำต้อย-สัญญาณนั้นแข็งแกร่งยิ่งขึ้นหากผู้จัดการชั้นนำกำลังซื้อสต็อกด้วยตัวเอง

สิ่งสำคัญที่สุดคือการซื้อคืนหุ้นอาจเป็นวิธีที่มีความเสี่ยงต่ำสำหรับ บริษัท ในการใช้เงินสดพิเศษ นำเงินมาลงทุนใหม่พูดว่าการวิจัยและพัฒนา (R&D)หรือผลิตภัณฑ์ใหม่อาจมีความเสี่ยงมาก หากการลงทุนเหล่านี้ไม่ได้ชำระเงินสดที่หายากนั้นจะลดลง การใช้เงินสดเพื่อชำระเงินสำหรับการซื้อกิจการอาจเป็นอันตรายเช่นกันการควบรวมกิจการแทบจะไม่เคยมีชีวิตอยู่กับความคาดหวัง ในทางกลับกันการซื้อคืนหุ้นให้ บริษัท ลงทุนในตัวเองเมื่อพวกเขามั่นใจว่าหุ้นของพวกเขาต่ำกว่าและเสนอผลตอบแทนที่ดีสำหรับผู้ถือหุ้น

เมื่อการซื้อคืนล้มเหลว

บางครั้งการแบ่งปันการซื้อคืนอาจเป็นสิ่งที่ยอดเยี่ยม แต่บ่อยครั้งพวกเขาอาจเป็นความคิดที่ไม่ดีและสามารถทำได้ทำร้ายผู้ถือหุ้น- สิ่งนี้สามารถเกิดขึ้นได้เมื่อมีการซื้อคืนในสถานการณ์ต่อไปนี้:

1. เมื่อหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป

สำหรับผู้เริ่มต้นการซื้อคืนควรดำเนินการเมื่อฝ่ายบริหารมีความมั่นใจมากว่าหุ้นจะไม่ได้รับการประเมิน ท้ายที่สุด บริษัท ไม่แตกต่างจากนักลงทุนทั่วไป หาก บริษัท กำลังซื้อหุ้นในราคา $ 15 ต่อคนเมื่อพวกเขามีมูลค่าเพียง $ 10 บริษัท กำลังตัดสินใจลงทุนที่ไม่ดีอย่างชัดเจน บริษัท ที่ซื้อไฟล์มีค่ามากเกินไปหุ้นกำลังทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้นและจะดีกว่าถ้าจ่ายเงินสดออกเป็นเงินปันผลเพื่อให้ผู้ถือหุ้นสามารถลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

2. เพื่อเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS)

การซื้อคืนสามารถเพิ่มได้รายได้ต่อหุ้น (EPS)- เมื่อ บริษัท เข้าสู่ตลาดเพื่อซื้อหุ้นของตัวเองจะลดจำนวนหุ้นที่โดดเด่น ซึ่งหมายความว่ารายได้มีการกระจายในหุ้นน้อยลงเพิ่ม EPS-เป็นผลให้นักลงทุนจำนวนมากปรบมือให้การซื้อคืนหุ้นเพราะพวกเขาเห็นการเพิ่ม EPS เป็นวิธีการที่แน่นอนในการเพิ่มมูลค่าหุ้น

แต่อย่าหลงกล ตรงกันข้ามกับภูมิปัญญาที่ได้รับความนิยม (และในหลายกรณีภูมิปัญญาของบอร์ด บริษัท ) การเพิ่ม EPS ไม่เพิ่มขึ้นพื้นฐานค่า. บริษัท ต้องใช้เงินสดเพื่อซื้อหุ้นในขณะที่นักลงทุนปรับตัวการประเมินมูลค่าเพื่อสะท้อนการลดลงของเงินสดและหุ้น แม้ว่าผลลัพธ์จะยกเลิกผลกระทบใด ๆ ต่อ EPS กล่าวอีกนัยหนึ่งรายได้เงินสดที่ต่ำกว่าแบ่งระหว่างหุ้นน้อยลงจะไม่ผลิตการเปลี่ยนแปลงสุทธิถึงกำไรต่อหุ้น

แน่นอนว่าความตื่นเต้นมากมายเกิดขึ้นจากการประกาศการซื้อคืนครั้งใหญ่เนื่องจากโอกาสของการเพิ่มขึ้นของ EPS อายุสั้นสามารถให้ราคาหุ้นป๊อปอัพได้ แต่ถ้าการซื้อคืนนั้นฉลาดกำไรเพียงอย่างเดียวจะไปหานักลงทุนที่ขายหุ้นของพวกเขาในข่าว มีประโยชน์เล็กน้อยสำหรับผู้ถือหุ้นระยะยาว

3. เพื่อเป็นประโยชน์ต่อผู้บริหาร

ผู้บริหารหลายคนได้รับค่าตอบแทนจำนวนมากในรูปแบบของตัวเลือกหุ้น- เป็นผลให้การซื้อคืนสามารถทำเป้าหมายได้ ดังนั้นเมื่อใช้ตัวเลือกหุ้นโปรแกรมการซื้อคืนจะดูดซับสต็อกส่วนเกินและชดเชยการเจือจางของมูลค่าหุ้นที่มีอยู่และการลดลงของกำไรต่อหุ้น

ด้วยการถูสต็อกพิเศษและเพิ่มกำไรต่อหุ้นการซื้อคืนเป็นวิธีที่สะดวกสำหรับผู้บริหารในการเพิ่มความมั่งคั่งของตนเองเป็นวิธีที่พวกเขาจะรักษามูลค่าของหุ้นและตัวเลือกการแบ่งปัน

ผู้บริหารบางคนอาจถูกล่อลวงให้ติดตามการซื้อคืนหุ้นเพื่อเพิ่มราคาหุ้นในระยะสั้นจากนั้นขายหุ้นของพวกเขา ยิ่งไปกว่านั้นโบนัสใหญ่ที่ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (ซีอีโอ)Get มักจะเชื่อมโยงกับการเพิ่มราคาหุ้นและเพิ่มรายได้ต่อหุ้นดังนั้นพวกเขาจึงมีแรงจูงใจในการดำเนินการซื้อคืนแม้ว่าจะมีวิธีที่ดีกว่าในการใช้จ่ายเงินสดหรือเมื่อหุ้นมีมูลค่าสูงเกินไป

4. การซื้อคืนโดยใช้เงินยืม

การล่อลวงสำหรับผู้บริหารที่จะใช้หนี้เพื่อการซื้อหุ้นที่เพิ่มรายได้ทางการเงินอาจเป็นเรื่องยากที่จะต่อต้านเช่นกัน บริษัท อาจเชื่อว่ากระแสเงินสดที่ใช้ในการชำระหนี้จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องผู้ถือหุ้นเงินทุนกลับเข้ามาสอดคล้องกับการกู้ยืมอย่างแน่นอน หากพวกเขาถูกต้องพวกเขาจะดูฉลาด หากพวกเขาผิดนักลงทุนจะได้รับบาดเจ็บ

ผู้จัดการมีแนวโน้มที่จะสมมติว่าหุ้นของ บริษัท ของพวกเขาต่ำเกินไป-โดยไม่คำนึงถึงราคา เมื่อเสร็จแล้วด้วยการกู้ยืมเงินการซื้อคืนอาจทำให้เจ็บอันดับเครดิตเนื่องจากพวกเขาระบายออกเงินสำรองที่สามารถทำหน้าที่เป็นเบาะถ้าเวลายาก

หนึ่งในเหตุผลที่ได้รับหนี้เพิ่มขึ้นเพื่อให้ทุนสนับสนุนการซื้อหุ้นคือมันมีประสิทธิภาพมากขึ้นเนื่องจากดอกเบี้ยของหนี้คือการหักลดหย่อนภาษีซึ่งแตกต่างจากเงินปันผล-อย่างไรก็ตามต้องชำระหนี้ในบางครั้ง โปรดจำไว้ว่าสิ่งที่ทำให้ บริษัท มีปัญหาทางการเงินไม่ได้ขาดผลกำไร แต่ขาดเงินสด

5. เพื่อป้องกันผู้ซื้อ

ในบางกรณีกเลียนแบบการซื้อคืนสามารถใช้เป็นวิธีการป้องกันไฟล์ผู้ประมูลที่เป็นศัตรู-บริษัท ใช้หนี้เพิ่มเติมที่สำคัญในการซื้อคืนหุ้นผ่านโครงการซื้อคืน เช่นซื้อคืนสามารถประสบความสำเร็จในการป้องกันการเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรโดยเพิ่มมูลค่าหุ้น (หวังว่า) และเพิ่มหนี้ที่ไม่พึงประสงค์จำนวนมากลงในงบดุลของ บริษัท

มันยากมากที่จะจินตนาการถึงสถานการณ์ที่การซื้อคืนเป็นความคิดที่ดียกเว้นว่าการซื้อคืนจะดำเนินการเมื่อ บริษัท รู้สึกว่าราคาหุ้นต่ำเกินไป แต่จากนั้นอีกครั้งหาก บริษัท ถูกต้องและหุ้นของ บริษัท นั้นต่ำเกินไปพวกเขาอาจจะกู้คืนได้ ดังนั้น บริษัท ที่ซื้อหุ้นคืนจึงยอมรับว่าพวกเขาไม่สามารถลงทุนกระแสเงินสดสำรองได้อย่างมีประสิทธิภาพ

แม้แต่โปรแกรมการซื้อคืนที่ใจดีที่สุดก็มีค่าเพียงเล็กน้อยสำหรับผู้ถือหุ้นหากทำในท่ามกลางคนจนผลการดำเนินงานทางการเงินสภาพแวดล้อมทางธุรกิจที่ยากลำบากหรือการลดลงของผลกำไรของ บริษัท ด้วยการเพิ่ม EPS ชั่วคราวแบ่งปันการซื้อคืนสามารถทำให้การระเบิดอ่อนลงได้ แต่พวกเขาไม่สามารถย้อนกลับสิ่งต่าง ๆ ได้เมื่อ บริษัท มีปัญหา

บรรทัดล่าง

ในฐานะนักลงทุนเราควรดูการซื้อคืนหุ้นอย่างใกล้ชิดยิ่งขึ้น ดูในรายงานทางการเงินสำหรับรายละเอียด ดูว่ามีการมอบหุ้นให้กับพนักงานหรือไม่และซื้อหุ้นซื้อคืนหรือไม่เมื่อหุ้นเป็นราคาที่ดี บริษัท ที่ซื้อหุ้นที่มีมูลค่าสูงเกินไป-โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับหนี้จำนวนมาก-กำลังทำลายมูลค่าผู้ถือหุ้น- แผนการซื้อคืนหุ้นไม่ได้เลวร้ายเสมอไป แต่พวกเขาสามารถเป็นได้ ดังนั้นระวังที่นั่น