現代投資組合理論與行為財務：有什麼區別？

現代投資組合理論與行為財務：概述

現代投資組合理論（MPT）和行為金融代表試圖解釋投資者行為的不同思想流派。考慮他們的論點和立場的最簡單方法是將現代投資組合理論視為金融市場如何在理想世界中運作，並將行為財務視為金融市場在現實世界中的運作方式。對理論和現實都有牢固的了解可以幫助您做出更好的投資決策。

現代投資組合理論

現代投資組合理論是基於投資決策的許多傳統觀點的基礎。現代投資組合理論的許多核心要點在1950年代和1960年代被有效的市場假設由芝加哥大學的尤金·法瑪（Eugene Fama）提出。

根據FAMA的理論，金融市場是有效的，投資者做出合理的決策，市場參與者僅對可用信息進行了複雜，了解和採取行動。由於每個人都可以訪問該信息，因此所有證券在任何給定時間都有適當的價格。如果市場高效且最新，則意味著價格始終反映出所有信息，因此您無法以便宜的價格購買股票。

傳統觀念的其他片段包括以下理論股市平均每年返回8％（這將導致投資組合的價值每9年增加一倍），而投資的最終目標是擊敗靜態基準指數。從理論上講，這聽起來不錯。現實可能有些不同。

Harry Markowitz在同一時期開發了現代投資組合理論（MPT），以確定理性演員將如何在幾個資產類別中構建多元化的投資組合，以最大程度地提高給定風險偏好水平的預期回報。由此產生的理論構建了一個”有效的邊界，“或者是任何風險承受能力的最佳投資組合組合。均值優化（MVO）。

行為金融

儘管有良好，整潔的理論，但股票經常以不合理的價格進行交易，投資者做出不合理的決定，您很難找到擁有備受吹捧的“平均”投資組合的人，每年像發條一樣產生8％的回報。

那麼所有這些對您意味著什麼？這意味著，當投資者做出決定時，情感和心理學起著作用，有時使他們以不可預測或不合理的方式行事。這並不是說理論沒有價值，因為它們的概念確實有效。

考慮理論和行為金融之間差異的最佳方法是將理論視為一種框架，從中可以從中對當前主題有一種理解，並將行為方面視為理論並不總是按預期奏效的提醒。因此，在這兩種觀點上都有良好的背景可以幫助您做出更好的決定。比較和對比一些主要主題將有助於建立舞台。

關鍵差異

這個想法金融市場高效是現代投資組合理論的核心原則之一。這個概念在有效的市場假設中倡導，這表明在任何給定的時間價格，價格完全反映了有關特定股票和/或市場的所有可用信息。由於所有市場參與者都掌握了相同的信息，因此沒有人可以預測股票回報，因為沒有人可以訪問更好的信息。

在有效的市場中，價格變得不可預測，因此無法辨別投資方式，完全否定了計劃的任何投資方法。另一方面，研究行為金融研究投資者心理學對股票價格的影響，揭示了股票市場的一些可預測模式。

知識分佈

從理論上講，所有信息都是平等分佈的。實際上，如果這是真的，內線交易不存在。驚喜破產永遠不會發生。這2002年的Sarbanes-Oxley法案它旨在將市場提高到更高的效率，因為某些當事方獲得的信息的訪問尚未得到公平的傳播，這是不必要的。

而且，不要忘記個人喜好和個人能力也發揮作用。如果您選擇不參與由華爾街庫存分析師，也許是因為您有工作或家庭，沒有時間或技能，因此您的知識肯定會被市場上的其他人所超越，這些人被付費花費全天研究證券。顯然，理論與現實之間存在脫節。

理性投資決策

從理論上講，所有投資者都做出合理的投資決策。當然，如果每個人都是理性的，那麼沒有猜測，沒有氣泡不非理性的旺盛。同樣，當價格很高時，沒有人會購買證券，然後在價格下跌時恐慌並出售。

除了理論之外，我們都知道投機發生了，並且氣泡發展和流行。此外，達爾巴（Dalbar）等組織的數十年研究定量分析在投資者行為研究中，表明非理性行為起著很大的作用，並且使投資者付出了很大的成就。

底線

儘管研究效率的理論並回顧其信譽的實證研究很重要，但實際上，市場充滿了效率。效率低下的原因之一是，每個投資者都有獨特的投資風格以及評估投資的方式。一個人可能會使用技術策略而其他人則依靠基本原理，而其他人則可能訴諸使用飛鏢板。

許多其他因素會影響投資價格，從情感依戀，謠言和安全價格到良好的舊供需。顯然，並非所有的市場參與者都僅對可用的信息進行複雜，了解和採取行動。但是了解專家的期望 - 和其他市場參與者的行動方式 - 將幫助您為投資組合做出良好的投資決策，並在其他人做出決定時為市場的反應做好準備。