了解對沖基金的定量分析

雖然共同基金和對沖資金可以使用非常相似的指標和過程分析，對沖基金確實需要額外的深度來解決它們的複雜程度和不對稱的預期收益。對沖基金通常只能使用認可的投資者因為他們需要比其他資金少的SEC法規遵守規定。

本文將介紹分析對沖基金時要了解的一些關鍵指標，儘管還有許多其他需要考慮的關鍵指標，但此處包括的是對沖基金績效進行嚴格分析的好地方。

絕對和相對回報

與共同基金績效分析相似，應評估對沖基金絕對和相對回報表現。但是，由於對沖基金策略的多樣性和每個對沖基金的獨特性，因此需要對不同類型的回報有很好的了解才能識別它們。

絕對回報與更傳統類型的投資相比，讓投資者了解在哪裡對基金進行分類的想法。也稱為總回報，絕對回報衡量基金所經歷的收益或損失。

例如，低和穩定回報的對沖基金可能比固定收益投資更好地替代新興市場股票，可能被高回報所取代全球宏基金。

相對回報另一方面，與其他投資相比，允許投資者確定基金的吸引力。可比性可以是其他對沖基金，共同基金，甚至是投資者試圖模仿的某些指數。評估相對回報的關鍵是確定在幾個時間段內的績效，例如一年，三年和五年的年度回報。此外，這些回報還應相對於每個投資固有的風險。

評估相對性能的最佳方法是定義同行列表，其中可能包括傳統的共同基金，股權或固定收入指數以及具有類似策略的其他對沖基金。一個好的基金應該在頂部表現四分位數為了有效證明其α生成能力，每個時期都進行了分析。

測量風險

正在做定量分析不考慮風險類似於蒙住眼睛時越過繁忙的街道。基本財務理論表明，只有冒險才能產生超大的回報，因此，儘管基金可能會表現出良好的回報，但投資者應將風險納入分析中，以確定基金的風險調整績效以及與其他投資的比較。

有幾種指標用於衡量風險：

標準偏差

在使用的優勢之一標準偏差作為衡量風險的衡量標準是其易於計算和概念的簡單性常態分佈回報。不幸的是，這也是它在描述對沖基金中固有風險的原因。大多數對沖基金沒有對稱回報，標準偏差度量也可以掩蓋大損失的概率高。

風險價值（WAS）

有風險的價值是基於平均值和標準偏差的組合的風險度量。但是，與標準偏差不同，它並不能描述波動率的風險，而是以5％的概率損失的最高數量。在正態分佈中，它由可能結果的最左5％表示。缺點是，由於假設正態分佈的回報，數量和概率都可以低估。進行定量分析時仍應進行評估，但是投資者在評估風險時也應考慮其他指標。

偏斜

偏斜是對回報的不對稱性的衡量標準，分析該度量可以使基金風險更加闡明。

下圖顯示了兩個具有相同均值和標準偏差的圖形。左側的圖形呈陽性。這意味著平均>中間>模式。請注意，右尾巴的更長是如何更長的，左側的結果朝向中心。儘管這些結果表明結果的概率較小，但它也表明概率很低，儘管是極為積極的結果，如長尾巴在右側。

大約零的偏度表示正態分佈。任何陽性的偏斜度量都可能更可能類似於左側的分佈，而負偏度類似於右側的分佈。從圖中可以看到，即使概率較低，也是非常負面結果的概率，偏斜分佈的危險是。

峰度

峰度是相對於分佈的其餘部分的分佈尾巴的組合重量的度​​量。

在下面的圖2中，左側的分佈表現出負峰度，表明均值周圍的結果的概率較低，並且極端值的概率較低。右側分佈的陽性峰度表明均值接近均值的結果可能性更高，但也具有更高的極值概率。在這種情況下，這兩個分佈都具有相同的平均值和標準偏差，因此投資者可以開始了解分析超出標準偏差和VAR的額外風險指標的重要性。

夏普比率

最受歡迎的措施之一風險調整後的回報對沖基金使用的是夏普比率。 Sharpe比率表示每種風險水平的額外回報量。大於1的夏普比率是好的，而低於1的比率可以根據所使用的資產類別或投資策略來判斷。無論如何，夏普比率計算的輸入是平均值，標準偏差和無風險率，因此在低息率的時期，夏普比率可能更具吸引力，而在較高利率的時期內，夏普比率可能更具吸引力。

測量基準比

為了準確衡量基金績效，有必要與評估回報的比較點進行比較。這些比較點稱為基準。

相對於基準，可以採用多種措施來衡量性能。這是三個常見的：

beta

beta被稱為系統性風險這是相對於指數回報的資金回報的衡量標準。比較市場或指數的Beta為1。因此，Beta為1.5的基金，市場/指數中每1％移動的回報率為1.5％。另一方面，Beta為0.5的基金將每1％的市場收益率每1％的回報率就有0.5％的回報。

Beta是確定一家基金擁有並允許投資者確定是否有必要確定和/或為基金分配多少資金的絕佳衡量標準（對特定資產類別）。可以根據任何基準指數進行測量，包括權益，固定收益或對沖基金指數，以揭示基金對特定指數中運動的敏感性。大多數對沖基金都計算beta相對於標普500指數是因為他們根據與更廣泛的相對不敏感/相關性出售回報股票市場。

相關性

相關性與Beta非常相似，因為它可以測量回報的相對變化。但是，與Beta不同的是，假設市場在某種程度上推動了基金的績效，相關性衡量了兩個基金的回報的關係。多樣化例如，基於以下事實：不同的資產類別和投資策略對系統因素的反應不同。

相關性以-1至+1的比例測量，其中-1表示完美負相關，零表示完全沒有明顯的相關性，+1表示完美正相關。可以通過比較長標準普爾500標準普爾500位置的回報，可以實現完美的負相關性。顯然，對於一個位置的百分比增加，另一個位置的百分比將相等。

相關性的最佳用途是將投資組合中每個基金的相關性與該投資組合中的每個其他資金的相關性進行比較。這些資金彼此之間的相關性越低，投資組合越多地多樣化。但是，由於回報可能會大大降低，因此投資者應警惕過多的多元化。

阿爾法

許多投資者認為阿爾法是基金收益與基準回報之間的差異，但Alpha實際上考慮了相對於所承擔的風險量的回報差。換句話說，如果收益比基準高25％，但是所採取的風險比基準高40％，則Alpha實際上是負面的。

由於這是大多數對沖基金經理聲稱要增加回報的原因，因此了解如何分析它很重要。

使用Alpha計算CAPM型號：

 $\ begin {Aligned}＆\ text {er} _i = \ text {r} _f + \ beta_i \ times（\ text {er} {er} _m- \ \ \ text {r} _f） ＆\ text {r} _f = \ text {fack-free速率} \\＆\ beta_i = \ text {投資的beta {beta} \\＆\ text {er} _m = \ text {預期的{預期{$​是我​=rf​+b我​×（（是m​- rf​）在哪裡：是我​=預期投資回報rf​=無風險費率b我​=投資的beta是m​=預期的市場回報​

為了計算對沖基金經理是否根據所帶風險添加alpha，投資者可以簡單地將對沖基金的Beta替換為上述方程式，這將導致預期的回報關於對沖基金的表現。如果實際收益超過了預期的回報，則對沖基金經理根據採取的風險添加了alpha。如果實際收益低於預期的收益，則對沖基金經理不會根據採取的風險添加alpha，即使實際收益可能高於相關基準。投資者應希望對沖基金經理將Alpha添加到收益中，並以其冒險的風險，並且不會僅通過承擔額外的風險而產生回報。

底線

對對沖基金進行定量分析可能是複雜的，耗時的，並且通常具有挑戰性。但是，本文簡要說明了其他指標，這些指標為分析添加了有價值的信息。還可以使用各種其他指標，即使本文討論的指標也可能與某些對沖基金更相關，而與其他對沖基金不相關。

投資者應該能夠通過努力執行一些其他計算來了解特定基金固有的風險，其中許多是由分析軟件自動計算的，包括來自Morningstar，Pertrac和Zephyr等提供商的系統。