ส่งต่อสัญญา: รากฐานของอนุพันธ์ทั้งหมด

ผลิตภัณฑ์การลงทุนที่ซับซ้อนที่สุดมักจะอยู่ภายใต้หมวดหมู่กว้าง ๆ ของอนุพันธ์หลักทรัพย์ สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่แนวคิดตราสารอนุพันธ์นั้นยากที่จะเข้าใจ อย่างไรก็ตามเนื่องจากโดยทั่วไปแล้วอนุพันธ์จะถูกใช้โดยหน่วยงานของรัฐสถาบันการธนาคาร บริษัท จัดการสินทรัพย์และ บริษัท ประเภทอื่น ๆ ในการจัดการความเสี่ยงด้านการลงทุนจึงเป็นสิ่งสำคัญสำหรับนักลงทุนที่จะต้องมีความรู้ทั่วไปเกี่ยวกับสิ่งที่ผลิตภัณฑ์เหล่านี้เป็นตัวแทนและวิธีการใช้งานของผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุน

อันที่จริงหนึ่งในอนุพันธ์ที่เก่าแก่ที่สุดและใช้กันมากที่สุดคือส่งต่อสัญญาซึ่งทำหน้าที่เป็นพื้นฐานแนวคิดสำหรับอนุพันธ์ประเภทอื่น ๆ ที่เราเห็นในปัจจุบัน ที่นี่เราลองดูไปข้างหน้าและเข้าใจว่าพวกเขาทำงานอย่างไรและใช้งานที่ไหน

ขั้นตอนการซื้อขายและการชำระหนี้

ส่งต่อสัญญาซื้อขายในover-the-counter (OTC)ตลาดหมายความว่าพวกเขาไม่แลกเปลี่ยนในการแลกเปลี่ยนเมื่อสัญญาไปข้างหน้าหมดอายุการทำธุรกรรมจะถูกตัดสินในหนึ่งในสองวิธี วิธีแรกคือผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การจัดส่งทางกายภาพ-

ภายใต้การชำระเงินประเภทนี้ฝ่ายที่มีตำแหน่งสัญญาไปข้างหน้านานจะจ่ายเงินให้แก่ฝ่ายที่เป็นสั้นตำแหน่งเมื่อสินทรัพย์ถูกส่งจริงและการทำธุรกรรมจะเสร็จสิ้น ในขณะที่แนวคิดการทำธุรกรรมของ "การส่งมอบ" นั้นง่ายต่อการเข้าใจการดำเนินการของการส่งมอบสินทรัพย์พื้นฐานอาจเป็นเรื่องยากมากสำหรับพรรคที่ดำรงตำแหน่งสั้น ๆ เป็นผลให้สัญญาล่วงหน้าสามารถเสร็จสิ้นผ่านกระบวนการที่เรียกว่า "การชำระเงินสด"

อันการชำระเงินด้วยเงินสดมีความซับซ้อนมากกว่าการตั้งถิ่นฐานการจัดส่ง แต่ก็ยังค่อนข้างตรงไปตรงมาที่จะเข้าใจ ตัวอย่างเช่นสมมติว่าในช่วงต้นปี บริษัท ธัญพืชตกลงผ่านสัญญาล่วงหน้าเพื่อซื้อข้าวโพด 1 ล้านบุชเชลที่ $ 5 ต่อบุชเชลจากเกษตรกรในวันที่ 30 พฤศจิกายนของปีเดียวกัน

ในตอนท้ายของเดือนพฤศจิกายนสมมติว่าข้าวโพดขายในราคา $ 4 ต่อบุชเชลในตลาดเปิด ในตัวอย่างนี้ บริษัท ธัญพืชซึ่งเป็นตำแหน่งสัญญาไปข้างหน้านานนั้นจะได้รับจากเกษตรกรซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่า $ 4 ต่อบุชเชล อย่างไรก็ตามเนื่องจากมีการตกลงกันเมื่อต้นปีที่ บริษัท ธัญพืชจะจ่าย $ 5 ต่อบุชเชล บริษัท ซีเรียลสามารถขอให้เกษตรกรขายข้าวโพดในตลาดเปิดที่ $ 4 ต่อบุชเชลและ บริษัท ธัญพืชจะจ่ายเงินสด $ 1 ต่อบุชเชลให้กับชาวนา ภายใต้ข้อเสนอนี้เกษตรกรจะยังคงได้รับ $ 5 ต่อบุชเชลข้าวโพด

ในแง่ของอีกด้านหนึ่งของการทำธุรกรรม บริษัท ธัญพืชจะซื้อข้าวโพดที่จำเป็นในตลาดเปิดที่ $ 4 ต่อบุชเชล ผลกระทบสุทธิของกระบวนการนี้จะเป็นการชำระเงิน $ 1 ต่อบุชเชลข้าวโพดจาก บริษัท ธัญพืชไปยังเกษตรกร ในกรณีนี้มีการใช้การชำระเงินด้วยเงินสดเพื่อวัตถุประสงค์เพียงอย่างเดียวในการทำให้กระบวนการจัดส่งง่ายขึ้น

สัญญาส่งต่อสกุลเงิน

สัญญาส่งต่อสามารถปรับแต่งในลักษณะที่ทำให้พวกเขาซับซ้อนเครื่องมือทางการเงิน- อันสกุลเงินไปข้างหน้าสัญญาสามารถใช้เพื่อช่วยอธิบายจุดนี้ ก่อนที่จะมีการอธิบายการทำธุรกรรมตามสัญญาสกุลเงินเป็นสิ่งสำคัญอันดับแรกที่ต้องเข้าใจว่าสกุลเงินถูกอ้างถึงต่อสาธารณะอย่างไรเมื่อเทียบกับวิธีการใช้งานโดยพวกเขานักลงทุนสถาบันเพื่อดำเนินการการวิเคราะห์ทางการเงิน-

หากนักท่องเที่ยวไปเยี่ยมไทม์สแควร์ในนิวยอร์กซิตี้เขาจะพบกแลกเปลี่ยนสกุลเงินโพสต์นั้นอัตราแลกเปลี่ยนของสกุลเงินต่างประเทศต่อดอลลาร์สหรัฐ การประชุมประเภทนี้ใช้บ่อย มันเป็นที่รู้จักกันในชื่อใบเสนอราคาทางอ้อมและอาจเป็นวิธีที่มากที่สุดนักลงทุนรายย่อยคิดในแง่ของการแลกเปลี่ยนเงิน

อย่างไรก็ตามเมื่อทำการวิเคราะห์ทางการเงินนักลงทุนสถาบันจะใช้ใบเสนอราคาโดยตรงวิธีการซึ่งระบุจำนวนหน่วยของสกุลเงินในประเทศต่อหน่วยของสกุลเงินต่างประเทศ กระบวนการนี้จัดตั้งขึ้นโดยนักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมหลักทรัพย์เนื่องจากนักลงทุนสถาบันมีแนวโน้มที่จะคิดในแง่ของจำนวนเงินในประเทศที่จำเป็นในการซื้อหุ้นหนึ่งหน่วยของหุ้นที่ได้รับมากกว่าจำนวนหุ้นที่สามารถซื้อหุ้นได้ด้วยเงินหนึ่งหน่วยของสกุลเงินในประเทศ ตามมาตรฐานการประชุมนี้ใบเสนอราคาโดยตรงจะถูกนำมาใช้เพื่ออธิบายว่าสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสามารถใช้งานได้อย่างไรการเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมกลยุทธ์.

สมมติว่าผู้ค้าสกุลเงินสหรัฐทำงานให้กับ บริษัท ที่ขายผลิตภัณฑ์เป็นประจำในยุโรปสำหรับเงินยูโรและในที่สุดเงินยูโรเหล่านั้นจะต้องถูกแปลงกลับเป็นดอลลาร์สหรัฐ ผู้ค้าในตำแหน่งประเภทนี้น่าจะรู้อัตราสปอตและอัตราการส่งต่อระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรในตลาดเปิดรวมถึงอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงสำหรับเครื่องมือทั้งสอง

ตัวอย่างเช่นผู้ค้าสกุลเงินรู้ว่าอัตราสปอตดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรในตลาดเปิดคือ $ 1.35 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรอัตราปลอดความเสี่ยงของสหรัฐฯต่อปีคือ 1% และอัตราปลอดความเสี่ยงประจำปีของยุโรปคือ 4% สัญญาการส่งต่อสกุลเงินหนึ่งปีในตลาดเปิดมีการเสนอราคาในอัตรา $ 1.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร ด้วยข้อมูลนี้เป็นไปได้ที่ผู้ค้าสกุลเงินจะตรวจสอบว่ามีโอกาสในการเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมหรือไม่และวิธีการสร้างตำแหน่งที่จะได้รับกำไรปราศจากความเสี่ยงสำหรับ บริษัท โดยใช้ธุรกรรมสัญญาล่วงหน้า

กลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

ในการเริ่มต้นกลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมผู้ค้าสกุลเงินจะต้องพิจารณาว่าสัญญาล่วงหน้าระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรควรอยู่ในสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพ เพื่อให้การพิจารณานี้ผู้ค้าจะแบ่งอัตราสปอตดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรโดยหนึ่งบวกกับอัตราการปราศจากความเสี่ยงประจำปีของยุโรปจากนั้นคูณผลหนึ่งบวกกับอัตราการปราศจากความเสี่ยงของสหรัฐประจำปี

[1.35 / (1 + 0.04)] x (1 + 0.01) = 1.311

ในกรณีนี้สัญญาไปข้างหน้าหนึ่งปีระหว่างดอลลาร์สหรัฐและยูโรควรขายในราคา 1.311 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโร เนื่องจากสัญญาล่วงหน้าหนึ่งปีในตลาดเปิดขายที่ $ 1.50 ดอลลาร์สหรัฐต่อยูโรผู้ค้าสกุลเงินจะรู้ว่าสัญญาล่วงหน้าในตลาดเปิดมีราคาแพงเกินไป ดังนั้นผู้ค้าสกุลเงินที่ชาญฉลาดจะรู้ว่าสิ่งใดก็ตามที่มีราคาสูงเกินไปควรขายเพื่อทำกำไรและดังนั้นผู้ค้าสกุลเงินจะขายสัญญาล่วงหน้าและซื้อสกุลเงินยูโรในตลาดสปอตเพื่อรับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงจากการลงทุน

ตัวอย่าง

กลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมสามารถทำได้ในสี่ขั้นตอนง่ายๆ:

ขั้นตอนที่ 1:

ผู้ค้าสกุลเงินจะต้องใช้เงิน $ 1.298 และใช้เพื่อซื้อ€ 0.962

ในการกำหนดจำนวนเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโรจำเป็นต้องใช้กลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมผู้ค้าสกุลเงินจะแบ่งราคาสัญญาสปอตที่ $ 1.35 ต่อยูโรโดยหนึ่งบวกกับอัตราปลอดความเสี่ยงประจำปีของยุโรปที่ 4%

1.35 / (1 + 0.04) = 1.298

ในกรณีนี้จะต้องมี $ 1.298 เพื่ออำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรม ถัดไปผู้ค้าสกุลเงินจะกำหนดจำนวนเงินยูโรที่จำเป็นในการอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมนี้ซึ่งถูกกำหนดโดยการหารทีละหนึ่งบวกอัตราการปราศจากความเสี่ยงประจำปีของยุโรป 4%

1 / (1 + 0.04) = 0.962

จำนวนเงินที่จำเป็นคือ€ 0.962

ขั้นตอนที่ 2:

ผู้ค้าจะต้องขายสัญญาล่วงหน้าเพื่อส่งมอบ€ 1.0 ณ สิ้นปีในราคา $ 1.50

ขั้นตอนที่ 3:

ผู้ค้าจะต้องดำรงตำแหน่งยูโรสำหรับปีโดยได้รับดอกเบี้ยในอัตราปลอดความเสี่ยงของยุโรป 4% ตำแหน่งนี้จะเพิ่มมูลค่าจาก€ 0.962 เป็น€ 1.00

0.962 x (1 + 0.04) = 1.000

ขั้นตอนที่ 4:

ในที่สุดในสัญญาไปข้างหน้าวันหมดอายุผู้ค้าจะส่งมอบ€ 1.00 และรับ $ 1.50 การทำธุรกรรมนี้จะเท่ากับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง 15.6%ซึ่งสามารถกำหนดได้โดยการหาร $ 1.50 โดย $ 1.298 และลบหนึ่งจากผลรวมเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนในหน่วยที่เหมาะสม

(1.50 / 1.298) - 1 = 0.156

กลไกของกลยุทธ์การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุมนี้มีความสำคัญมากสำหรับนักลงทุนที่จะเข้าใจเพราะพวกเขาแสดงให้เห็นว่าทำไมความเท่าเทียมกันของอัตราดอกเบี้ยจึงต้องเป็นจริงตลอดเวลาเพื่อป้องกันไม่ให้นักลงทุนทำกำไรปราศจากความเสี่ยงไม่ จำกัด

การเก็งกำไรดอกเบี้ยที่ครอบคลุม

ความทึบของตลาดไปข้างหน้า

ส่งต่อให้ระดับความเป็นส่วนตัวทั้งผู้ซื้อและผู้ขายและพวกเขาสามารถปรับแต่งเพื่อตอบสนองความต้องการและความตั้งใจเฉพาะของผู้ซื้อและผู้ขาย น่าเสียดายที่เนื่องจากคุณสมบัติทึบของสัญญาไปข้างหน้าขนาดของตลาดไปข้างหน้าจึงไม่เป็นที่รู้จักอย่างถูกต้อง ในทางกลับกันทำให้ตลาดไปข้างหน้าเข้าใจน้อยกว่าตลาดอนุพันธ์อื่น ๆ

เนื่องจากขาดความโปร่งใสที่เกี่ยวข้องกับการใช้สัญญาส่งต่อปัญหาที่อาจเกิดขึ้นบางอย่างอาจเกิดขึ้น ตัวอย่างเช่นคู่สัญญาที่ใช้สัญญาล่วงหน้าคือขึ้นอยู่กับความเสี่ยงเริ่มต้นความสำเร็จทางการค้าของพวกเขาอาจเป็นปัญหาเนื่องจากขาดความเป็นทางการสำนักหักบัญชีและพวกเขาจะได้รับความสูญเสียครั้งใหญ่หากสัญญาตราสารอนุพันธ์ถูกจัดโครงสร้างอย่างไม่เหมาะสม

เป็นผลให้มีศักยภาพสำหรับปัญหาทางการเงินที่รุนแรงในตลาดไปข้างหน้าเพื่อล้นออกจากฝ่ายที่มีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมประเภทนี้ไปยังสังคมโดยรวม

จนถึงปัจจุบันปัญหาที่รุนแรงเช่นการผิดนัดระบบในกลุ่มที่มีส่วนร่วมในสัญญาส่งต่อไม่ได้เกิดขึ้น อย่างไรก็ตามแนวคิดทางเศรษฐกิจของ“ ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว” จะเป็นข้อกังวลเสมอตราบใดที่สัญญาไปข้างหน้าได้รับอนุญาตให้ดำเนินการโดยองค์กรขนาดใหญ่ ปัญหานี้กลายเป็นข้อกังวลมากยิ่งขึ้นเมื่อทั้งตัวเลือกและตลาดแลกเปลี่ยนถูกนำมาพิจารณา

ส่งต่อสัญญาและอนุพันธ์อื่น ๆ

ดังที่บทความนี้แสดงให้เห็นว่าสัญญาส่งต่อสามารถทำได้ได้รับการปรับแต่งเป็นเครื่องมือทางการเงินที่ซับซ้อนมาก- ความกว้างและความลึกของสัญญาประเภทนี้ขยายตัวแบบทวีคูณเมื่อพิจารณาถึงเครื่องมือทางการเงินพื้นฐานประเภทต่าง ๆ ที่สามารถใช้ในการใช้กลยุทธ์สัญญาไปข้างหน้า

ตัวอย่างรวมถึงการใช้สัญญาการส่งต่อหุ้นในแต่ละหลักทรัพย์หรือพอร์ตการลงทุนดัชนีสัญญาการส่งต่อรายได้คงที่เกี่ยวกับหลักทรัพย์เช่นตั๋วเงินคลังและสัญญาการส่งต่ออัตราดอกเบี้ยในอัตราเช่นอัตราการจัดหาเงินทุนค้างคืนที่ปลอดภัย (SOFR)ซึ่งเป็นที่รู้จักกันทั่วไปในอุตสาหกรรมว่าเป็นข้อตกลงอัตราล่วงหน้า

ในที่สุดนักลงทุนควรเข้าใจว่าโดยทั่วไปแล้วสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจะถือว่าเป็นรากฐานของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าสัญญาทางเลือกและการแลกเปลี่ยนสัญญา นี่เป็นเพราะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเป็นสัญญาไปข้างหน้าที่ได้มาตรฐานซึ่งมีการแลกเปลี่ยนอย่างเป็นทางการและสำนักหักบัญชี

สัญญาตัวเลือกเป็นสัญญาส่งต่อโดยทั่วไปที่ให้ตัวเลือกแก่นักลงทุน แต่ไม่ใช่ข้อผูกมัดในการทำธุรกรรมให้เสร็จสิ้นในบางช่วงเวลา สัญญาการแลกเปลี่ยนนั้นเป็นข้อตกลงที่เชื่อมโยงกันโดยทั่วไปของสัญญาส่งต่อที่ต้องดำเนินการโดยนักลงทุนเป็นระยะเมื่อเวลาผ่านไป

บรรทัดล่าง

เมื่อมีการเชื่อมโยงระหว่างสัญญาส่งต่อและอนุพันธ์อื่น ๆ นักลงทุนสามารถเริ่มตระหนักถึงเครื่องมือทางการเงินที่อยู่ในการกำจัดของพวกเขาผลกระทบที่อนุพันธ์มีต่อการบริหารความเสี่ยง

Investopedia ไม่ได้ให้บริการภาษีการลงทุนหรือบริการทางการเงินและคำแนะนำ ข้อมูลจะถูกนำเสนอโดยไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุนการยอมรับความเสี่ยงหรือสถานการณ์ทางการเงินของนักลงทุนที่เฉพาะเจาะจงและอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน การลงทุนเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้