ผลกระทบของเส้นโค้งผลผลิตคว่ำ

เส้นโค้งผลผลิตแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างในอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวของพันธบัตรและหลักทรัพย์ตราสารหนี้อื่น ๆ ที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หนึ่งเส้นโค้งผลผลิตคว่ำเกิดขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเกินอัตราระยะยาว

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำเป็นเหตุการณ์ที่น่าจดจำและผิดปกติภายใต้สถานการณ์ปกติเส้นโค้งผลผลิตจะไม่กลับด้าน หนี้ที่ครบกำหนดอีกต่อไปมักจะจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าระยะใกล้

จากมุมมองทางเศรษฐกิจเส้นโค้งผลผลิตคว่ำแสดงให้เห็นว่าระยะเวลาอันใกล้นั้นมีความเสี่ยงมากกว่าระยะยาว

อัตราดอกเบี้ยและเส้นโค้งผลผลิต

โดยทั่วไปอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจะต่ำกว่าอัตราระยะยาว เส้นโค้งอัตราผลตอบแทนสูงขึ้นซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงผลตอบแทนที่สูงขึ้นสำหรับการลงทุนระยะยาวสิ่งนี้เรียกว่าเส้นโค้งผลผลิตปกติ-

เมื่อการแพร่กระจายระหว่างอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นและระยะยาวแคบลงเส้นโค้งผลผลิตจะเริ่มแบน อันเส้นโค้งผลผลิตแบนสามารถเปลี่ยนจากเส้นโค้งผลผลิตปกติเป็นหนึ่งในแบบกลับด้าน

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำแนะนำอะไร?

ในอดีตเส้นโค้งผลผลิตคว่ำได้ถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รอดำเนินการ เมื่ออัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเกินอัตราระยะยาวความเชื่อมั่นในตลาดแสดงให้เห็นว่าแนวโน้มระยะยาวนั้นไม่ดีและผลผลิตที่เสนอโดยระยะยาวรายได้คงที่จะยังคงตกต่อไป

เมื่อไม่นานมานี้มุมมองนี้ได้รับการตั้งคำถามเนื่องจากการซื้อหลักทรัพย์ต่างประเทศที่ออกโดยกระทรวงการคลังสหรัฐฯได้สร้างความต้องการสินค้าระดับสูงและยั่งยืนสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ได้รับการสนับสนุนจากหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ

เมื่อนักลงทุนกำลังมองหาอย่างจริงจังตราสารหนี้ลูกหนี้สามารถเสนออัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้นหลายคนแย้งว่ามันเป็นกฎของอุปสงค์และอุปทานแทนที่จะเป็นไปได้ที่จะเกิดการลงโทษทางเศรษฐกิจที่อนุญาตให้ผู้ให้กู้ดึงดูดผู้ซื้อโดยไม่ต้องจ่ายอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น

เส้นโค้งผลผลิตกลับด้านค่อนข้างหายากเนื่องจากส่วนใหญ่ถึงระยะเวลานานกว่าค่าเฉลี่ยระหว่างการถดถอยตั้งแต่ต้นปี 1990 ตัวอย่างเช่นการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่เริ่มขึ้นในเดือนมีนาคม 2534 พฤศจิกายน 2544 และมิถุนายน 2552 เป็นการขยายตัวทางเศรษฐกิจที่ยาวนานที่สุดสามในสี่ตั้งแต่สงครามโลกครั้งที่สอง

ในช่วงเวลาที่ยาวนานเหล่านี้คำถามมักจะเกิดขึ้นว่าเส้นโค้งผลผลิตคว่ำสามารถเกิดขึ้นได้อีกครั้งหรือไม่

วงจรเศรษฐกิจโดยไม่คำนึงถึงความยาวของพวกเขาในอดีตเปลี่ยนจากการเติบโตเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยและกลับมาอีกครั้ง เส้นโค้งผลผลิตคว่ำเป็นองค์ประกอบสำคัญของวัฏจักรเหล่านี้ก่อนหน้านี้ทุกครั้งที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยตั้งแต่ปีพ. ศ. 2499

เส้นโค้งผลผลิตที่ลาดชันขึ้นเป็นส่วนขยายตามธรรมชาติของความเสี่ยงที่สูงขึ้นที่เกี่ยวข้องกับการครบกำหนดระยะยาว ในเศรษฐกิจที่กำลังเติบโตนักลงทุนต้องการอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นในช่วงท้ายของเส้นโค้งเพื่อชดเชยค่าโอกาสของการลงทุนในพันธบัตรกับสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ เช่นหุ้นและเพื่อรักษาระดับที่ยอมรับได้มากกว่าอัตราเงินเฟ้อ

เมื่อวัฏจักรเศรษฐกิจเริ่มช้าลงความลาดชันขึ้นของเส้นโค้งผลผลิตมีแนวโน้มที่จะแบนเมื่ออัตราระยะสั้นเพิ่มขึ้นและผลผลิตที่ยาวนานขึ้นยังคงมีเสถียรภาพหรือลดลงเล็กน้อยในสภาพแวดล้อมนี้นักลงทุนมองว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวเป็นสิ่งทดแทนที่ยอมรับได้สำหรับโอกาสที่จะได้รับผลตอบแทนที่ต่ำกว่าในหุ้นและสินทรัพย์ประเภทอื่น ๆ ซึ่งมีแนวโน้มที่จะเพิ่มราคาพันธบัตรและลดผลตอบแทน

การก่อตัวของเส้นโค้งผลผลิตคว่ำ

เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการเพิ่มขึ้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่กำลังจะเกิดขึ้นนักลงทุนมีแนวโน้มที่จะซื้อพันธบัตรคลังยาวเป็นท่าเรือที่ปลอดภัยจากตลาดตราสารทุนที่ลดลง อันเป็นผลมาจากการหมุนเวียนนี้เป็นระยะเวลาครบกำหนดยาวผลผลิตสามารถลดลงต่ำกว่าอัตราระยะสั้นทำให้เกิดเส้นโค้งผลผลิตคว่ำ

ตั้งแต่ปีพ. ศ. 2498 หุ้นได้สูงสุดหกครั้งหลังจากเริ่มต้นการผกผันและเศรษฐกิจได้ตกอยู่ในภาวะถดถอยภายในหกถึง 24 เดือน

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำปรากฏขึ้นในเดือนสิงหาคม 2549 เนื่องจากเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเพื่อตอบสนองต่อตลาดทุนอสังหาริมทรัพย์และตลาดจำนองการผกผันของเส้นโค้งผลผลิตนำหน้าจุดสูงสุดของ Standard & Poor's 500 ในเดือนตุลาคม 2550 14 เดือนและการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการของภาวะเศรษฐกิจถดถอยในเดือนธันวาคม 2550 เป็นเวลา 16 เดือน

ในปีพ. ศ. 2562 อัตราผลตอบแทนกลับด้านอีกครั้งโดยกังวลนักเศรษฐศาสตร์เกี่ยวกับการชะลอตัวอีกครั้ง ในช่วงต้นปี 2563 การระบาดของโรค Covid-19 ได้ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลก ไม่มีใครคิดว่าเป็นไปได้ว่าเส้นโค้งผลผลิตสามารถทำนายการระบาดใหญ่ได้ ไม่ว่าในกรณีใด Covid-19 downturn อย่างรวดเร็วดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ผลกระทบของผลผลิตกลับด้านต่อผู้บริโภค

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำมีผลกระทบต่อผู้บริโภค

ผู้ซื้อบ้านจัดหาทรัพย์สินของพวกเขาด้วยการจำนองอัตราการปรับ(ARMS) มีตารางอัตราดอกเบี้ยที่ได้รับการปรับปรุงเป็นระยะตามอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น เมื่ออัตราระยะสั้นสูงกว่าอัตราระยะยาวการชำระเงินค่าอาวุธที่เพิ่มขึ้น เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้นอัตราคงที่สินเชื่ออาจน่าสนใจกว่าสินเชื่ออัตราที่ปรับได้

สายเครดิตยังได้รับผลกระทบ ผู้บริโภคจะต้องอุทิศรายได้ส่วนใหญ่เพื่อให้บริการหนี้ที่มีอยู่ สิ่งนี้จะช่วยลดรายได้ที่ใช้จ่ายได้และมีผลกระทบเชิงลบต่อเศรษฐกิจโดยรวม

ผลกระทบด้านอัตราผลตอบแทนกลับด้านต่อนักลงทุนที่มีรายได้คงที่

การผกผันของเส้นโค้งผลผลิตมีผลกระทบมากที่สุดต่อนักลงทุนที่มีรายได้คงที่

ในสถานการณ์ปกติการลงทุนระยะยาวมีผลผลิตสูงกว่า เนื่องจากนักลงทุนกำลังเสี่ยงเงินเป็นระยะเวลานานขึ้นพวกเขาจึงได้รับรางวัลด้วยการจ่ายเงินที่สูงขึ้น เส้นโค้งคว่ำช่วยลดความเสี่ยงเบี้ยประกันสำหรับการลงทุนระยะยาวทำให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่ดีขึ้นด้วยการลงทุนระยะสั้น-

เมื่อการแพร่กระจายระหว่างคลังสหรัฐ (การลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง) และทางเลือกขององค์กรที่มีความเสี่ยงสูงอยู่ในระดับต่ำสุดในอดีตมันเป็นการตัดสินใจที่ง่ายต่อการลงทุนในยานพาหนะที่มีความเสี่ยงต่ำ ในกรณีเช่นนี้การซื้อการรักษาความปลอดภัยที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงการคลังให้ผลตอบแทนคล้ายกับผลผลิตพันธบัตรขยะ-พันธบัตร บริษัท-ทรัสต์การลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์(REITs) และตราสารหนี้อื่น ๆ แต่ไม่มีความเสี่ยงที่มีอยู่ในยานพาหนะเหล่านี้

กองทุนตลาดเงินและใบรับรองการฝากเงิน (CDS) อาจน่าสนใจ-โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อซีดีหนึ่งปีจ่ายผลตอบแทนเทียบเท่ากับกองทุนธนารักษ์ 10 ปี

ผลกระทบด้านอัตราผลตอบแทนกลับด้านต่อนักลงทุนหุ้น

เมื่อเส้นโค้งผลผลิตกลับด้านอัตรากำไรลดลงสำหรับ บริษัท ที่ยืมเงินสดในอัตราระยะสั้นและให้ยืมในอัตราระยะยาวเช่นธนาคารชุมชน ในทำนองเดียวกันกองทุนป้องกันความเสี่ยงมักถูกบังคับให้รับความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเพื่อให้ได้ระดับผลตอบแทนที่ต้องการ

ในความเป็นจริงการเดิมพันที่ไม่ดีสำหรับอัตราดอกเบี้ยของรัสเซียนั้นได้รับการยกย่องอย่างมากสำหรับการตายของการจัดการเงินทุนระยะยาวกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่รู้จักกันดีดำเนินการโดย John Meriwether

แม้จะมีผลที่ตามมาสำหรับบางฝ่ายลวดเย็บกระดาษผู้บริโภคและ บริษัท ด้านการดูแลสุขภาพซึ่งไม่ได้ขึ้นอยู่กับอัตราดอกเบี้ย

ความสัมพันธ์นี้ชัดเจนเมื่อเส้นโค้งผลผลิตกลับด้านนำหน้าการถดถอย เมื่อสิ่งนี้เกิดขึ้นนักลงทุนมักจะหันไปหุ้นป้องกันเช่นอุตสาหกรรมอาหารน้ำมันและยาสูบซึ่งมักได้รับผลกระทบน้อยกว่าจากการตกต่ำในเศรษฐกิจ

• ในปี 2562 อัตราผลตอบแทนกลับด้านสั้น ๆสัญญาณของแรงกดดันเงินเฟ้อจากตลาดแรงงานที่แน่นหนาและการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดย Federal Reserve ตั้งแต่ปี 2560 ถึง 2562 เพิ่มความคาดหวังของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความคาดหวังเหล่านั้นในที่สุดก็ทำให้เฟดเดินกลับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นการเริ่มต้นของการระบาดใหญ่ของ Covid-19 ในฤดูใบไม้ผลิของปี 2020 ได้นำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยสั้น ๆ
• ในปี 2549 เส้นโค้งผลผลิตกลับด้านในช่วงปีที่ผ่านมา พันธบัตรคลังระยะยาวยังคงมีประสิทธิภาพสูงกว่าหุ้นในช่วงปี 2550 ในปี 2551 คลังระยะยาวพุ่งสูงขึ้นเมื่อตลาดหุ้นตกในกรณีนี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่มาถึงและกลับกลายเป็นว่าเลวร้ายยิ่งกว่าที่คาดไว้
• ในปี 1998 เส้นโค้งผลผลิตกลับด้านสั้น ๆสองสามสัปดาห์ราคาพันธบัตรคลังพุ่งขึ้นหลังจากการผิดนัดชำระหนี้ของรัสเซีย การลดอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วโดย Federal Reserve ช่วยป้องกันภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตามการกระทำของเฟดอาจมีส่วนร่วมในภายหลังDotcom Bubble-

บรรทัดล่าง

เส้นโค้งผลผลิตคว่ำมีประวัติที่มั่นคงในการทำนายภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่นเดียวกับตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจอื่น ๆ อีกมากมายมันไม่ฉลาดที่จะเดิมพันฟาร์ม

หากคุณต้องการเป็นนักลงทุนที่ฉลาดให้เพิกเฉยต่อไฟล์เสียงรบกวน- แทนที่จะใช้เวลาและความพยายามในการพยายามหาว่าอนาคตจะนำมาซึ่งสร้างพอร์ตการลงทุนของคุณตามการคิดระยะยาวและความเชื่อมั่นในระยะยาวไม่ใช่การเคลื่อนไหวของตลาดระยะสั้น

สำหรับความต้องการรายได้ระยะสั้นของคุณทำสิ่งที่ชัดเจน: เลือกการลงทุนด้วยอัตราผลตอบแทนสูงสุด แต่โปรดจำไว้ว่าการรุกรานเป็นความผิดปกติและพวกเขาจะไม่คงอยู่ตลอดไป เมื่อการผกผันสิ้นสุดลงให้ปรับผลงานของคุณตาม