เหตุใดโน้ตที่มีโครงสร้างอาจไม่เหมาะกับคุณ

เป็นเรื่องธรรมดานักลงทุนโน้ตที่มีโครงสร้างดูเหมือนจะสมเหตุสมผลธนาคารเพื่อการลงทุนโฆษณาบันทึกย่อที่มีโครงสร้างเป็นยานพาหนะในอุดมคติที่จะช่วยให้คุณได้รับประโยชน์จากประสิทธิภาพของตลาดหุ้นที่ยอดเยี่ยมในขณะเดียวกันก็ปกป้องคุณจาก Bad พร้อมกันประสิทธิภาพของตลาด-

ใครจะไม่ต้องการกลับหัวกลับหางศักยภาพการป้องกันข้อเสีย- อย่างไรก็ตามธนาคารเพื่อการลงทุน (ซึ่งในระดับหนึ่งเครื่องขายและการตลาดที่มุ่งเน้นการส่งเสริมผลิตภัณฑ์การลงทุนของพวกเขา) อาจไม่เปิดเผยว่าค่าใช้จ่ายของการป้องกันนั้นมักจะมีค่ามากกว่าผลประโยชน์ แต่นั่นไม่ใช่สิ่งเดียวความเสี่ยงด้านการลงทุนคุณกำลังทำโน้ตที่มีโครงสร้าง

ลองมาดูการลงทุนเหล่านี้อย่างใกล้ชิด

โน้ตที่มีโครงสร้างคืออะไร?

อันหมายเหตุที่มีโครงสร้างเป็นภาระหนี้ - โดยทั่วไปเหมือน IOU จากธนาคารเพื่อการลงทุนที่ออก - ด้วยการฝังอนุพันธ์ส่วนประกอบ. กล่าวอีกนัยหนึ่งมันลงทุนในสินทรัพย์ผ่านตราสารอนุพันธ์ พันธบัตรห้าปีกับไฟล์ตัวเลือกสัญญาเป็นตัวอย่างของโน้ตที่มีโครงสร้างประเภทหนึ่ง

โน้ตที่มีโครงสร้างสามารถติดตามตะกร้าของหุ้นหุ้นเดี่ยวดัชนีหุ้น, สินค้า, สกุลเงิน, อัตราดอกเบี้ยและอื่น ๆ ตัวอย่างเช่นคุณสามารถมีโน้ตที่มีโครงสร้างที่ได้รับประสิทธิภาพจากไฟล์ดัชนี S&P 500, S&P Emerging Markets Core Index หรือทั้งสองอย่าง ชุดค่าผสมเกือบจะไร้ขีด จำกัด ตราบใดที่พวกเขาพอดีกับแนวคิด: ได้รับประโยชน์จากสินทรัพย์ศักยภาพกลับหัวกลับหางในขณะที่ยัง จำกัด การสัมผัสกับข้อเสีย

อะไรคือข้อดีของบันทึกที่มีโครงสร้าง?

ธนาคารเพื่อการลงทุนโฆษณาว่าหมายเหตุที่มีโครงสร้างช่วยให้คุณกระจายความเสี่ยงเฉพาะผลิตภัณฑ์เพื่อการลงทุนและประเภทความปลอดภัยนอกเหนือจากการจัดหาสินทรัพย์โดยรวมการกระจายตัว- อย่างไรก็ตามอาจมีสิ่งต่าง ๆ เช่นการให้ความหลากหลายโดยรวมโดยรวมผลตอบแทนสามารถได้รับผลกระทบในทางลบ เป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องเข้าใจว่าโน้ตที่มีโครงสร้างโดยเฉพาะประสบความสำเร็จในการกระจายความเสี่ยงอย่างไร ตัวอย่างเช่นมีความสัมพันธ์ระดับสูงระหว่างสินทรัพย์ที่จัดขึ้นในบันทึกหรือไม่?

ธนาคารเพื่อการลงทุนมักโฆษณาว่าบันทึกที่มีโครงสร้างช่วยให้คุณสามารถเข้าถึงประเภทสินทรัพย์ที่มีให้เฉพาะกับสถาบันหรือยากสำหรับนักลงทุนโดยเฉลี่ยในการเข้าถึง แต่ในสภาพแวดล้อมการลงทุนในปัจจุบันมันง่ายที่จะลงทุนเกือบทุกอย่างผ่านกองทุนรวม-กองทุนแลกเปลี่ยนแลกเปลี่ยน (ETFs)-บันทึกการแลกเปลี่ยนแลกเปลี่ยน (ETNs)และอื่น ๆ นอกจากนั้นคุณคิดว่าการลงทุนในแพ็คเกจที่ซับซ้อนของอนุพันธ์ (บันทึกย่อที่มีโครงสร้าง) ถือว่าง่ายต่อการเข้าถึงหรือไม่?

ประโยชน์เพียงอย่างเดียวที่สมเหตุสมผลคือบันทึกที่มีโครงสร้างสามารถมีการจ่ายเงินและการเปิดเผยที่กำหนดเอง บันทึกบางอย่างโฆษณาผลตอบแทนการลงทุนโดยมีเพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลยอาจารย์ใหญ่เสี่ยง. หมายเหตุอื่น ๆ ให้ผลตอบแทนสูงตลาดที่มีขอบเขตมีหรือไม่มีการป้องกันหลัก ถึงกระนั้นบันทึกอื่น ๆ ก็มีทางเลือกอื่นสำหรับการสร้างที่สูงขึ้นผลผลิตในสภาพแวดล้อมที่กลับต่ำ ไม่ว่าคุณจะเป็นแฟนซีของคุณอนุพันธ์จะอนุญาตให้โน้ตที่มีโครงสร้างสอดคล้องกับตลาดหรือการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใด ๆ

นอกจากนี้โดยธรรมชาติใช้ประโยชน์ช่วยให้ผลตอบแทนของอนุพันธ์สูงกว่าหรือต่ำกว่ามันสินทรัพย์พื้นฐาน- แน่นอนว่าจะต้องมีการแลกเปลี่ยนเนื่องจากการเพิ่มประโยชน์ในที่เดียวจะต้องลดผลประโยชน์ที่อื่น อย่างที่คุณไม่ต้องสงสัยเลยว่าไม่มีสิ่งใดเป็นอาหารกลางวันฟรี

ข้อเสียของบันทึกที่มีโครงสร้างคืออะไร?

ความเสี่ยงด้านเครดิต

หากคุณลงทุนในบันทึกที่มีโครงสร้างคุณจะมีความตั้งใจที่จะถือไว้วุฒิภาวะ- ฟังดูดีในทางทฤษฎี แต่คุณค้นคว้าความน่าเชื่อถือของโน้ตผู้ออก- เช่นเดียวกับ IOU สินเชื่อหรือหนี้ประเภทอื่น ๆ คุณมีความเสี่ยงที่ธนาคารเพื่อการลงทุนที่ออกอาจมีปัญหาและริบภาระผูกพัน

หากสิ่งนั้นเกิดขึ้นอนุพันธ์พื้นฐานอาจได้รับผลตอบแทนในเชิงบวกและบันทึกอาจยังคงไร้ค่า - ซึ่งเป็นสิ่งที่เกิดขึ้นกับนักลงทุนในปี 2551 ในช่วงปี 2551การล่มสลายของโน้ตที่มีโครงสร้างของพี่น้องเลห์แมน- โน้ตที่มีโครงสร้างเพิ่มเลเยอร์ของความเสี่ยงด้านเครดิตด้านบนของความเสี่ยงทางการตลาด- และไม่เคยคิดเลยว่าเพียงเพราะธนาคารเป็นชื่อใหญ่ความเสี่ยงไม่มีอยู่จริง

ขาดสภาพคล่อง

หมายเหตุที่มีโครงสร้างไม่ค่อยซื้อขายตลาดทุติยภูมิหลังจากออกซึ่งหมายความว่าพวกเขามีความสูงมีสภาพคล่อง- หากคุณต้องการออกไปด้วยเหตุผลส่วนตัวใด ๆ หรือเนื่องจากตลาดกำลังล่มตัวเลือกเดียวสำหรับการออกก่อนกำหนดคือการขายให้กับผู้ออกเดิม

ราคาที่ไม่ถูกต้อง

เนื่องจากหมายเหตุที่มีโครงสร้างไม่ได้ซื้อขายหลังจากการออกอัตราต่อรองราคาที่ถูกต้องทุกวันอาจต่ำ ราคามักคำนวณโดยกเมทริกซ์ซึ่งแตกต่างจากมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ- การกำหนดราคาเมทริกซ์เป็นวิธีการคาดเดาที่ดีที่สุด และผู้ออกหลักทรัพย์ดั้งเดิมก็คาดเดา

ความเสี่ยงอื่น ๆ ที่คุณต้องรู้

เรียกความเสี่ยงเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่นักลงทุนหลายคนมองข้าม สำหรับบันทึกย่อที่มีโครงสร้างบางอย่างเป็นไปได้ที่ผู้ออกจะให้ไถ่ถอนหมายเหตุก่อนครบกำหนดโดยไม่คำนึงถึงราคา ซึ่งหมายความว่าเป็นไปได้ว่านักลงทุนจะถูกบังคับให้ได้รับราคาที่ต่ำกว่ามูลค่า

ความเสี่ยงไม่ได้จบลงที่นั่น คุณต้องพิจารณาปัจจัยภาษีด้วย นักลงทุนอาจรับผิดชอบในการจ่ายภาษีของรัฐบาลกลางในบันทึกที่มีโครงสร้างแม้ว่าบันทึกจะไม่ครบกำหนดและนักลงทุนยังไม่ได้รับเงินสดใด ๆนอกจากนี้เมื่อขายรายได้อาจถูกเก็บภาษีที่รายได้ทั่วไปให้คะแนนมากกว่าที่ดีกว่ากำไรประเมิน.การเสนอขายแต่ละครั้งนั้นแตกต่างกันและสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) แนะนำให้นักลงทุนอ่านอย่างรอบคอบหนังสือชี้ชวนของผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างเพื่อทำความเข้าใจผลกระทบทางภาษี

เท่าที่ราคาดำเนินไปคุณมีแนวโน้มที่จะจ่ายเงินมากเกินไปสำหรับโน้ตที่มีโครงสร้างซึ่งเกี่ยวข้องกับค่าใช้จ่ายของผู้ออกหลักทรัพย์สำหรับการขายการจัดโครงสร้างและการป้องกันความเสี่ยง-

ตัวอย่างของหมายเหตุที่ได้รับการป้องกันหลัก (PPN)

มีรูปแบบต่าง ๆ ของโน้ตที่มีโครงสร้างที่แตกต่างกัน ลองมาดูกันว่าหนึ่งในประเภทที่โลภมากที่สุดคือหมายเหตุที่ได้รับการปกป้องหลัก (PPN)ทำงาน

PPNs ได้รับการโฆษณาว่าปลอดภัยมากในทางทฤษฎีแล้วไม่มีความเสี่ยงในการทำข้อเสีย ผลตอบแทนจากการลงทุนครั้งแรกได้รับการรับประกันโดยผู้ออกตราสารโดยด้านบนของกำไรใด ๆ ในความเป็นจริง PPNs ไม่เสี่ยงเลย

PPN ได้รับความเสี่ยงด้านเครดิตซึ่งหมายความว่าคุณจะได้รับศูนย์หากผู้ออกหน้าจอและพวกเขามักจะพกแคปที่ใช้ประโยชน์จากผลประโยชน์ที่สันนิษฐาน

ลองดูตัวอย่างสมมุติของโน้ตที่มีโครงสร้าง 18 เดือนพร้อมการป้องกันหลักที่เชื่อมโยงกับผลตอบแทนของ S&P 500 ตามวิธีการโฆษณานักลงทุนอาจคิดว่าถ้าดัชนีรวม 50% ในช่วงเวลานั้นพวกเขาจะได้รับผลกำไรทั้งหมด แต่นั่นไม่ใช่กรณี

ก่อนอื่นมีค่าธรรมเนียมที่ควรพิจารณาซึ่งกินเป็นผลตอบแทน ประการที่สองมักจะมีเงื่อนไขที่หลากหลาย

หมวก: อ่านงานพิมพ์เล็ก ๆ

ในการพิมพ์เล็ก ๆ คุณจะได้เรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับสิ่งที่โน้ตเสนอให้ ตัวอย่างเช่นหนังสือชี้ชวนอาจระบุว่าดัชนีไม่สามารถลดลงได้มากกว่า 25% นั่นหมายความว่าถ้าเป็นเช่นนั้นเงินต้นของคุณจะไม่ได้รับการปกป้องอีกต่อไป การป้องกันข้อเสียอาจเรียกได้ว่าเป็นสิ่งกีดขวางหรือบัฟเฟอร์ อุปสรรคหมายถึงว่าคุณจะสูญเสียทุกอย่างหากดัชนีเคลื่อนที่ต่ำกว่าระดับที่กำหนด ในทางกลับกันบัฟเฟอร์หมายถึงอะไรก็ตามที่อยู่เหนือธรณีประตูจะถูกริบ ดังนั้นการใช้ตัวอย่างข้างต้นหากดัชนีลดลง 50%ดังนั้นโน้ตจะลดลง 25%

กำไรสามารถต่อยอดได้เช่นกัน หนังสือชี้ชวนอาจระบุว่าหากดัชนีเพิ่มขึ้นมากกว่า 25%คุณจะได้รับเงินต้นกลับมาและลดกำไรใด ๆ

ไม่มีเงินปันผล

ข้อเสียที่สำคัญอีกประการหนึ่งคือเงินปันผลไม่รวมการชำระเงินหากคุณลงทุนโดยตรงใน S&P 500 ผ่านกองทุนรวมหรือ ETF คุณจะเป็นการลงทุนซ้ำเงินปันผลเหล่านั้นในช่วง 18 เดือน นี่เป็นเรื่องใหญ่

ตัวอย่างเช่นในปี 2021 S&P 500 สร้างผลตอบแทนรวมรวมถึงเงินปันผล 28.41% ตัดเงินปันผลออกไปลงทุนใหม่และผลตอบแทนนั้นลดลงเหลือ 26.61% นั่นค่อนข้างแตกต่างและสามารถเพิ่มขึ้นได้เมื่อเวลาผ่านไปส่งผลกระทบต่อกำไรและการป้องกันข้อเสียในบันทึกย่อด้วยอุปสรรคและบัฟเฟอร์

บรรทัดล่าง

บันทึกที่มีโครงสร้างมีความซับซ้อนและอาจไม่ใช่กลยุทธ์การลงทุนที่เหมาะสมสำหรับนักลงทุนรายบุคคลโดยเฉลี่ย ที่อัตราส่วนความเสี่ยง/รางวัลมักจะยากจนเกินไป ภาพประกอบและตัวอย่างที่จัดทำโดยธนาคารเพื่อการลงทุนมีแนวโน้มที่จะเน้นคุณสมบัติที่ดีที่สุดในขณะที่ลดข้อ จำกัด และข้อเสีย ความจริงก็คือบนพื้นฐานทางประวัติศาสตร์การป้องกันข้อเสียของบันทึกเหล่านี้มี จำกัด และในเวลาเดียวกันศักยภาพกลับหัวกลับหางจะถูก จำกัด นอกจากนี้ให้พิจารณาความจริงที่ว่าไม่มีเงินปันผลที่จะช่วยบรรเทาความเจ็บปวดจากการลดลง

หากคุณเลือกบันทึกย่อที่มีโครงสร้างอยู่ดีให้แน่ใจว่าได้ตรวจสอบค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายมูลค่าประมาณค่าครบกำหนดไม่ว่าจะมีคุณสมบัติการโทรโครงสร้างผลตอบแทนผลกระทบทางภาษีและความน่าเชื่อถือของผู้ออก

Investopedia ไม่ได้ให้บริการภาษีการลงทุนหรือบริการทางการเงินและคำแนะนำ ข้อมูลจะถูกนำเสนอโดยไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุนการยอมรับความเสี่ยงหรือสถานการณ์ทางการเงินของนักลงทุนที่เฉพาะเจาะจงและอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน การลงทุนเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้ นักลงทุนควรพิจารณามีส่วนร่วมเป็นผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเพื่อกำหนดกลยุทธ์การลงทุนที่เหมาะสม