债券中嵌入式选项的初学者指南

在许多与财务有关的问题上学习并保持最新的挑战，例如国际投资，货币波动，创造性会计，破产或复杂世界等许多与财务有关的问题的挑战衍生物。投资听起来很复杂的一个特殊概念，但一旦崩溃，并不是那么复杂 - 嵌入式选项无论是否意识到，他们都拥有许多投资者。

一旦掌握了基本概念和一些简单的规则，投资者就应该能够理解最复杂的嵌入式选项。从最广泛的角度来看，嵌入式选项是财务安全结构中内置的组件，该组件提供了一个当事方在某些条件下采取某些行动的选择。

哪些嵌入式选项为投资者提供

每个投资者都有一套独特的收入需求，风险承受能力，税率，流动性需求和时间范围 - 嵌入式选项提供了各种解决方案，以适应所有参与者。嵌入式选项更常见债券和优先股，但也可以在股票中找到。嵌入式选项的品种与发行人和投资者需要改变协议的结构的需求 - 从呼叫和投票到累计支出和投票权以及最常见的转换之一。

虽然嵌入式选项与他们的问题是不可分割的，但可以从核心证券价格中添加或减去其价值，就像交易或OTC选项一样。传统工具等黑色 - choles选项定价模型而且Black-derman-Toy模型可用于重视期权，但是普通投资者可以估计可谓债券的价值，因为收益率（YTC）与成熟度（YTM）之间的差额（YTM）。

由于债券市场的庞大规模以及发行人和投资者的独特需求，嵌入式期权更常见于债券中。债券中使用的一些最常见的形式包括：

可召回的债券

可召回的债券是发行人使用的工具，尤其是在高现行利率的时候，该协议允许发行人在将来的某个时候回购或赎回债券。在这种情况下，债券持有人基本上出售了通话选项对于发行债券的公司，无论他们是否意识到。

公平地说，债券契约（发行人与债券持有人之间的具体协议）在债券生命的头几年提供了一个锁定期，在债券的生命中，电话不活跃，债券通常在没有电话期权的情况下接近类似债券的价格。出于明显的原因，需要为公司的业务提供资金并在高利率上发行债券的发行人希望在将来的利率较低时回电。

尽管没有保证的利率会下降，但利率在历史上往往会上升和下降经济周期。为了吸引投资者同意呼叫条款，他们通常会提供陈述的保费优惠券率和/或分叉利率，因此，在债券拥有时，各种规模的投资者都可以享受更高的利率。它也可以看作是双面赌注；债券发行人的项目将降低或保持稳定，而投资者则认为他们会上升，保持不变或不足以使发行人以较低的利率拨打债券并退款。

这是双方的绝佳工具，不需要单独的选项合同。一个政党是对的，一个是错误的；谁使右注下注的人在长期内获得更具吸引力的融资条款。

可提的债券

与可召唤的债券（不那么普遍）相反，可提的债券为债券持有人提供更多控制结果。可推杆债券的所有者实际上购买了放置选项内置在纽带中。就像可谓的债券一样，债券契约专门详细介绍了债券持有人可以利用债券兑换债券或将债券放回发行人的情况。就像可可债券的发行人一样，可推可的债券买家对价格或收益率（嵌入式价格的嵌入式价格）做出一些让步，以使他们能够在较高收益协议中提高并投资或借入其收益。

可推杆债券的发行人需要为可能的事件做准备时，当投资者决定将债券放回发行人是有益的。他们通过创建隔离资金为这样的事件或发出抵消可可债券（例如Put/呼叫策略）相应的交易本质上可以自行提供资金。

也有可死亡的债券，这些债券起源于美国财政部发行花键这允许债券持有人的财产和受益人在其按价值缴纳遗产税时死亡。这幸存者的选择对于拥有较小庄园的投资者来说，这也是一个廉价的房地产规划工具，他们希望其资产立即向幸存者提供，并避免遗嘱和信托的并发症等。

可呼叫债券的定价（给定相似的到期债券，信用风险等等。）倾向于朝相反的方向移动，就像嵌入式put或呼叫的值一样。可推杆债券的价值通常高于直键随着所有者为PUT功能支付溢价。

可可的债券倾向于以较低的价格（较高的收益率）的可比直债券进行交易，因为投资者不愿意支付全价，因为嵌入式电话会导致利息支付的未来现金流不确定。这就是为什么大多数具有嵌入式选项的债券经常提供屈服到最坏（YTW）价格与他们的直接债券报价的价格，这反映了YTM，如果债券为叫走由任何一方。

可转换债券

可转换债券具有嵌入式选项，结合了债券的稳定现金流，使所有者可以按需将债券转换为公司股票的股票，以预定的价格和未来的时间。债券持有人从这个嵌入的转换选项随着债券的价格在基础股票上涨时有可能上涨。对于每一个上行，总会有下行风险，对于敞篷车，如果基本股票表现不佳，债券的价格也可能会下降。

在这种情况下，风险/奖励是不对称的，因为随着股票价格下跌，债券的价格将下跌，但最终，它仍然具有带有利息的债券的价值 - 债券持有人仍然可以在成熟时获得其本金。当然，这些一般规则仅适用于公司偿付能力。这就是为什么分析信用质量风险的一些经验对于那些选择投资这些风险的人很重要混合证券。

如果公司确实去破产，敞篷车被视为其他无抵押债务。可转换债券持有人将在有担保债权人之后支付，但要在优先股或普通股的所有者之前支付。可转换债券也可以呼叫。如果利率对他们有利，这也使发行人可以将债券拨打，就像所有可追销的债券一样，它还允许他们致电债券以防止向公司股票过度转换。这些债券为发行人和持有人提供了良好的利益平衡。

可转换债券如何工作的一个例子：

1。投资者在PAR附近购买债券并获得市场竞争力优惠券率在一段时间内。

2。在此期间，基础普通股会欣赏到以前设置的转化率。

3。投资者将债券转换为股票交易转换保费，他们得到了两者中最好的。

优先股

名字优先股它有些异常，因为它既包含股票质量又有债券，并且有许多品种。像债券一样，它支付了指定的优惠券，并受到与债券相似的利率和信用风险。它还具有类似股票的功能，因为其价值与普通股一起可能波动，但绝不与普通股票相关。总体而言，首选股票往往比普通股更安全且波动性较小。

利率在优先股中起重要作用，因为价格对费率的变化很敏感，投资者将寻找最佳收益率。首选股票中的嵌入式选项可以多种形式出现。两个最常见的选择是通话选项和对普通股的可转换性。这些功能与可转换和可呼叫的债券功能非常相似。

底线

可以将其视为债券中使用的嵌入式选项类型的简要概述，因为有一系列完整的教科书和在线资源涵盖了细节和细微差别。如前所述，大多数投资者拥有某种嵌入式选项，甚至可能不知道。他们可能拥有长期可可的债券或自己共同基金接触数百种选择。

理解嵌入式选项的关键是它们是为特定使用而构建的，并且与主机安全性密不可分，这与跟踪安全性潜在安全性的衍生物不同。打电话和投票是债券中最常用的，允许发行人和投资者在利率方向上进行对立的赌注。一个普通的香草债券和具有嵌入式选择的债券是进入其中一个职位的价格。一旦掌握了此基本工具，就可以理解任何嵌入式选项。